今晚开什么生肖 主页 > 今晚开什么生肖 >  

【铁合金】震荡为主重心下移

更新时间: 2019-06-02

  供应方面,2018年铁合金供应增量整体较多,特别是硅锰产量增加明显,而硅铁供应增速则相对平稳,整体来看今年供应量的增加对铁合金价格有一定压制。我们预计2019年铁合金产量仍将维持较快增长,供应较为充裕。

  需求方面,2018年环保整体出现放松,较高的粗钢生铁产量对铁合金的需求有一定拉动,特别是螺纹新标的执行对于铁合金的需求有着支撑;但随着螺纹新标落地,未来对铁合金需求的拉动将逐渐减弱;我们认为未来我国粗钢产量整体仍然维持小幅增长,具体增长幅度视环保是否能够放松。我们预计铁合金2019年需求难以出现明显增长。

  我们认为2019年环保政策会有所放松,铁合金生产不会受到明显的影响,明年产量或将保持平稳增长;但需求方面随着螺纹新标的落地以及金属镁产量依然维持低位,铁合金需求整体难以出现增长。2019年铁合金或以震荡为主,整体价格重心有所下移,硅铁走势弱于硅锰。

  未来需要重点关注外部风险是否继续放大以及国内房地产市场是否会出现大幅下滑,从而带动需求下降,导致铁合金价格大幅回落。

  2018年铁合金走势整体跟随钢材为主。硅铁一季度延续上一年度行情偏强震荡,但随着产量的逐渐恢复,硅铁价格出现下行;下半年硅铁产量保持较快增长,但粗钢产量维持高位,较好的需求对硅铁价格仍然保持一定支撑。截至12月7日,郑商所硅铁期货主力合约收于6282元/吨,年初至今跌幅为2.85%,最高价为7388元/吨,最低价为5802元/吨;天津硅铁75B现货收于7010元/吨,年初至今跌幅为5.27%,最高价为8400元/吨,最低价为6400元/吨。

  上半年硅锰供应不及预期,价格整体震荡偏强;下半年供应虽然逐渐恢复,但由于螺纹新标的落地以及粗钢维持高位,增长的需求对硅锰价格产生有利支撑。截至12月7日,郑商所全年硅锰期货主力合约收于8576元/吨,年初至今涨幅为18.52%,最高价为9004元/吨,最低价为7080元/吨;硅锰6517天津港现货收于8900元/吨,年初至今的跌幅为3.78%,最高价为9250元/吨,最低价为7525元/吨。锰矿发货量的充裕以及港口库存的持续走高使得锰矿的整体供应充裕,这也压制了锰矿今年以来的价格走势,整体以高位震荡为主。

  锰矿的价格是硅锰的重要成本,故是决定硅锰价格的主要因素之一。今年以来,锰矿的供应显得较为充裕,我国海关总署公布的数据显示,2018年1-10月锰矿砂及其精矿累计进口2208万吨,同比增幅高达26.5%。

  虽然今年锰矿供应压力较大,但是我们通过对于全球主要锰矿生产商进行分析后发现,相较于2018年外矿产量的大幅增长,2019年供应快速增长的趋势将难以保持,整体增量将较为有限。同时我国作为锰矿的需求大国,未来产能仍然有着一定释放,这对锰矿的需求产生利好;所以我们认为锰矿供大于求的矛盾在2019年将得到缓解,这也将使得锰矿的价格将保持坚挺,从而对硅锰的价格产生支撑。

  目前South32为世界上最大的锰矿生产商,总部位于南半球澳大利亚珀斯,在澳大利亚和南非均拥有及控股锰矿山及锰合金工厂,该公司于2015年从矿业巨头BHP剥离后独立运营,2018年产量在550万吨,环比增长10%,而2019年预计产量维持不变。我们认为目前South 32的矿山已经是满负荷运转,未来锰矿产量难有增长,保持现有产量已属不易。

  从外矿的发货量我们同样可以看到锰矿今年的供应压力,据相关资讯网站统计2018年外矿发货量或将在2450万吨至2650万吨之间,同比增长15.3%至24.8%;外矿供应的大幅增长也是使得锰矿的港口库存从年初以来便一路上升,维持在相对高位。

  上半年受环保因素的影响,硅锰整体开工率维持低位,但6月环保结束后,硅锰主要产区开工率均有所回升。在硅锰生产高利润以及环保限产力度放松的情况下,下半年硅锰开工率持续走高,四季度开工率远高于去年同期。

  今年下半年除了现有硅锰生产的开工率持续上行外,硅锰还有较多新增产能的出现。据咨询网站统计,2018年,内蒙、宁夏、贵州、重庆、云南有较多新建陆续进行中,而1-3季度受环保、价格波动、企业自身原因等问题困扰,较多产能并未如期投产,2018年四季度则成了推出新增产能的时间点。今年硅锰产量增长较快,截止11月,我国今年硅锰产量累计达到850.77万吨,累计同比增速达41%;而10月和11月的硅锰产量均达到90万吨以上,同比增速分别达到42%和52%,即这两个月与去年相比月均增量近30万吨。

  今年螺纹新标自一季度发布后便受到市场关注,新标准于2018年11月1日正式实施。相比旧国标,新国标新增了钢筋金相组织、截面维氏硬度、微观组织检验方法,规定钢筋基圆上不应出现回火马氏体组织。但由于不少钢厂已经在近年逐步替换掉穿水工艺,需求的增量主要集中在南方钢厂,故整体新标对硅锰的需求增量有限,市场普遍预期增量在4-10万吨/月,小于硅锰产量的增加,故整体来看硅锰的供应相对充裕,压力较大。

  与硅锰相似,上半年受环保因素的影响,硅铁整体开工率维持低位,但下半年硅铁主要产区开工率持续走高,随着采暖季环保限产的放松,今年四季度开工率显著高于去年同期。

  今年硅铁产量增长虽不如硅锰那么多,但也保持较快增速,截止11月,我国今年硅铁产量累计达418.67万吨,累计同比增速达25.49%。未来硅铁仍然有部分新增产能释放,主要集中在陕西、新疆区域,故我们预计2019年硅铁产量仍将保持较高增速,增速整体与今年相当。

  根据统计局数据,截至2018年10月,我国粗钢累计产量7.82亿吨,累计同比增速6.4%,我国生铁累计产量6.45亿吨,累计同比增速1.7%。我们总体对2019年钢铁产业产量的增长持谨慎的态度,高利润刺激高生产的链条由政策把控,在乐观情况下,我们预计2019年粗钢产量增长8%;在普通的情况下,我们预计2019年粗钢产量增长5%;在环保趋严的情况下,我们预计2019年粗钢产量增长2%。

  受环保影响,今年镁产量出现大幅下滑。据统计局数据,截至2018年9月,我国镁累计产量54万吨,累计同比增速为-21.46%。镁的生产下滑对于今年硅铁的需求产生一定压制。我们预计明年镁的产量也难以出现大幅好转。

  今年硅铁出口需求较好,数据显示截至2018年十月,我国硅铁累计出口52.7万吨,累计同比增速达到68.7%。我们预计明年出口依然保持增长,如果出口关税出现下调,则将进一步对硅铁需求形成支撑。

  供应方面,2018年铁合金供应增量整体较多,特别是硅锰产量增加明显,而硅铁供应增速则相对平稳,整体来看今年供应量的增加对铁合金价格有一定压制。我们预计2019年铁合金产量仍将维持较快增长,供应较为充裕。

  需求方面,2018年环保整体出现放松,较高的粗钢生铁产量对铁合金的需求有一定拉动,特别是螺纹新标的执行对于硅锰的需求有着支撑。但随着螺纹新标落地,未来对硅锰需求的拉动将逐渐减弱;我们认为未来我国粗钢产量整体仍然维持小幅增长,具体增长幅度视环保是否能够放松。我们预计铁合金2019年需求难以出现明显增长。

  我们认为2019年环保政策会有所放松,铁合金生产不会受到明显的影响,明年产量或将保持平稳增长;但需求方面随着螺纹新标的落地以及金属镁产量依然维持低位,铁合金需求整体难以出现增长。2019年铁合金或以震荡为主,整体价格重心有所下移,硅铁走势弱于硅锰。

  未来需要重点关注外部风险是否继续放大以及国内房地产市场是否会出现大幅下滑,从而带动需求下降,导致铁合金价格大幅回落。

  本人以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断的得出结论,力求客观、公正,结论,不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

  本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。

  客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。

  在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。

  本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立,对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果,不论盈利或亏损,兴证期货研究发展部不承担责任。